Что делать с металлургическими компаниями после их ралли в этом году?

Этот год благоволил металлургам. Цена на сталь с конца прошлого года выросла, эффективность компаний улучшилась, долги сильно сократились, дивиденды повысились.

Если посмотреть на график, то мы сможем увидеть динамику трёх главных сталеваров страны – Северстали, НЛМК и ММК. Лидером роста на данный момент является НЛМК, который прибавил +90,9%. От него почти не отстаёт ММК +89,4%. Замыкает тройку Северсталь с +61,38% роста с начала года. По поводу Северстали не переживайте, она была лидером роста последних нескольких лет. Северсталь очень любят как аналитики, так и инвесторы за её эффективность и открытость.

График динамики трёх главных сталеваров страны – Северсталь, НЛМ, ММК

Но давайте пройдёмся по основным показателям компаний, чтобы ответить на насущный вопрос – насколько дорогими являются данные компании после такого роста? Поскольку год ещё не закончился, я использовал в своих расчётах показатели последних 4 кварталов. То есть я посчитал выручку, EBITDA и чистую прибыль за период с 4 квартала 2015 года по 3 квартал 2016 включительно. Данный расчёт называется TTM (Trailing Twelve Months – подробнее читайте на Investopedia).

Капитализация

График капитализации Северстали, НЛМК, ММК

Как мы видим, самой дорогой компанией является Северсталь. Её капитализация на Московской Бирже оценивается в 823 миллиарда рублей. Самой дешёвой остаётся ММК с капитализацией всего в 398 миллиард рублей. Тут виден явный перекос в сторону любимчика публики – Северстали.

Балансовая стоимость

Балансовая стоимость Северстали, НЛМК, ММК

Ещё можно было купить ММК и НЛМК ниже балансовой стоимости, а сегодня эти коэффициенты сильно выросли. Лидер – Северсталь с коэффициентом 4,2. НЛМК – 1,82 и ММК – 1,43.

Активы

График активов Северстали, НЛМК, ММК

По активам самым большим является НЛМК. Ни для кого не секрет, что именно НЛМК был и остаётся крупнейшим в стране по выплавке стали. В 2015 году он произвел 15,8 млн.тонн. Вторым был ММК – 12,2 млн.тонн. Замыкала тройку лидеров Северсталь – 10,9 млн.тонн.

Чистый долг

График чистого долга Северстали, НЛМК, ММК

По данному показателю явно лидирует ММК.

Чистый долг/EBITDA

График чистый долг / EBITDA Северстали, НЛМК, ММК

Чистый долг ММК к EBITDA самый низкий – 0,11.

EBITDA

График EBITDA Северстали, НЛМК, ММК

Вот почему Северсталь лидер!
Хоть Северсталь и стала производить меньше конкурентов, но вот зарабатывать стали больше. Год назад отрыв от конкурентов был существеннее.

Выручка

График выручки Северстали, НЛМК, ММК

Лидер по выручке, как и по активам – НЛМК с 467,7 миллиардами рублей.

Маржинальность по EBITDA

График маржинальности Северстали, НЛМК, ММК по EBITDA

Маржинальность по EBITDA тоже указывает на лидерство Северстали.

EV/EBITDA

График EV/EBITDA Северстали, НЛМК, ММК

Данный показатель очень хорошо иллюстрирует дороговизну Северстали и серьёзную недооценку ММК.

P/E цена к прибыли

График цены к прибыли Северстали, НЛМК, ММК

Согласно этому мультипликатору, Северсталь и ММК остаются вполне недорогими бумагами. В целом, как и индекс ММВБ на текущий момент. Но самым дешёвым всё равно остаётся ММК, как ни крути.

Рентабельность

По рентабельности активов ROA лидирует ММК. По рентабельности к капиталу на голову бьёт всех Северсталь за счёт большего уровня долга.

ROA

График рентабельности активов ROA Северстали, НЛМК, ММК

ROE

График рентабельности к капиталу ROE Северстали, НЛМК, ММК

Вывод

Северсталь и НЛМК находятся вблизи справедливых уровней в своей оценке. С учётом политических рисков, данные акции торгуются вровень с широким рынком. Лично я не вижу серьёзной недооценки. Цены на данные компании могут пойти серьёзно выше, только в случае сохранения (или увеличения) дивидендных выплат с одновременным серьёзным понижением процентных ставок в стране (например, до 6%-7%). Что касается ММК, то она, по сравнению со своими ближайшими конкурентами, смотрится недооценённой. При прочих равных я вижу потенциал от 20 до 35 процентов. Целевой уровень при таких доходах 40-45 рублей за бумагу.

Comments are closed.

20 ЛУЧШИХ РОЛИКОВ О ТРЕЙДИНГЕ ОТ ПРИЗНАННЫХ ПРОФЕССИОНАЛОВ! САМЫЕ ВАЖНЫЕ ЗНАНИЯ О ТРЕЙДИНГЕ В ОДНОМ МЕСТЕ БЕСПЛАТНО!

x